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風險提示：(1)市場競爭加劇；(2)新純黑的惡夢 線上看業務推進不及預期；(3)核心員工流失。(華鑫證券 董冰華)
貴人鳥：定增過會自主建設服裝生產 供應鏈 「大體育」戰略逐步落地
擔任航天科技集團資產證券化改革排頭兵，航天九院整體上市預期強烈。航天科技九院是航天科技集團改革的試點院所，公司作為航天科技九院平台下的唯一上市公司，擔負著航天科技集團資產證券化改革先鋒隊和排頭兵的重任。近三年公司以發行股票購買資產的方式向大股東收購資產並注入上市公司體內，在進一步增加公司的盈利能力的同時也大幅提升了未來航天九院整體注入上市公司的預期。我們認為，航天科技集團目前資產證券化率15%，十三五期間要提升至45%，改革動力強勁。目前航天九院最核心的業務，即微電子和慣導技術，分別在771所和13所中，未來有望注入上市公司最終完成航天科技九院的整體上市，完善核心技術佈局，釋放更大利潤空間。
通裕重工 ：風電主軸業務高增長 核廢料處理佈局後勁足
皖通科技：業績符合預期 積極開展「互聯網+」交通業務
近年來，公司大額訂單頻出，進口替代步伐正式開啟。2015年，公司全線產品入圍2016中央國家機關政府集采，先後與中國電子科技集團公司第二十八研究所簽訂金額多達5699萬元人民幣的存儲合同，與某特殊機構簽訂總金額約2.1億元人民幣的存儲、備份及容災合同。
投行實力亮眼，資管穩步增長。憑借長江流域旺盛的融資需求加之公司項目承攬力度大幅加強，公司投行業務十分亮眼，報告期內量額雙升：公司完成股票主承銷金額32.76億元，同比增長202.77%；企業債及公司債主承銷規模124.83億元，同比增長403.36%；新增推薦掛牌新三板企業57家，累計掛牌215家，行業排名第8位，新三板湖北省內市場份額一直保持在近40%；再融資取得突破，完成41家公司定向發行，總融資額28億元，同比增長384%，融資金額排名第9位。
目前胰島素原料藥已形成銷售，制劑也將在未來取得藥證國內上市銷售。
高速公路信息化業務營收同比翻倍，港口及城市交通信息化業務拓展順利。報告期內，高速公路信息化業務實現營收3.6億元，同比增長111.74%，主要是本期達到計量結算時點的項目增多所致；毛利率為16.83%，同比下降2.91個百分點。公司大力開拓湖北、湖南等中部地區高速公路信息化市場；同時，持續開展以車路協同、V2X為代表的新一代交通控制網新興技術研究，構建安全、暢通、高效的智能化交通運輸服務生態圈。港口航運信息化業務實現營收0.48億元，同比下降8.34%；毛利率為36.88%，小幅提升0.41個百分點。公司通過持續提升港航信息化產品的系統功能，繼續保持在港口傳統業務領域高額的市場佔有率。城市智能交通業務實現營收0.32億元，同比增長27.64%；毛利率為22.18%，同比下降8.99%。公司依托城市智能交通管理平台等一體化的智能交通解決方案，順利獲得多個城市道路交通信息化建設項目，並涉足城市智能交通運維市場。
公司控股東方機電，其自主研發生產的國內首套遙控核廢料處理吊車是國內唯一通過權威部門驗收的核廢料處理大型起吊設備，已為中核及中廣核供貨；2 01 5年6月起非公開發行募集資金用於核廢料智能化處理、設備及配套服務項目、大功率風電機組關鍵零部件製造項目和大鍛件製造流程優化及節能改造項目；2 01 6年5月，公司及控股子公司東方機電聯手核動力院制含硼廢液高效固化生產線1:1樣機，產品研發成功後，將是國內首台套同類設備，將一步推動「核三廢」處理設備的國產化，提升公司整體的核心競爭力，公司價值進一步提升。(中航證券 李欣)
公司是北斗衛星載荷及北斗軍品終端電子配套核心企業，有望於北斗4000億大潮放量。
干擾素是公司於2014年收購天津華立達併入的產品，商品名安福隆，具有抗病毒和免疫調節的雙重作用，在臨床上有廣泛應用，常應用於急慢性病毒性肝炎(乙型、丙型)、惡性腫瘤(毛細胞白血病、慢性粒細胞白血病、淋巴瘤等)多發性硬化、尖銳濕疣、艾滋病等疾病的治療。天津華立達(目前為天津未名)是國內最早從事干擾素生產和銷售的生物工程公司，2007年市場份額為第一位。此後由於原股東荷蘭阿姆斯特丹蓋迪奧投資公司和以色列TEVA製藥有意退出中國生物藥領域，銷售額逐年遞減，從市占率第一降至2013年的第五位，產量僅為設計產能的30%。未名收購後，重建優化了銷售團隊和經銷網絡，銷售額逐步回升。南方所2015年樣本醫院數據顯示，天津未名市場份額11%居第四位，落後於華新生物、先靈葆雅、兆科生物，領先於安科生物、北京凱因。今年上半年受招標等政策影響，銷量下降，產能利用率不高，導致營收和毛利率共同下降。
軍民融合的推動下，軍隊訂單落地能力增強。3月25日政治局審議通過《關於經濟建設和國防建設融合發展的意見》強調，「推進軍民融合發展是一項利國利軍利民的大戰略，軍地雙方要站在黨和國家事業發展全局的高度來認識思考問題，切實把思想和行動統一到黨中央決策部署上來，把軍民融合的理念和要求貫穿經濟建設和國防建設全過程，加快形成全要素、多領域、高效益的軍民深度融合發展格局。」數據安全是信息化建設的重中之重，存儲作為數據安全的重要保障，也將受到越來越多的關注。在這種背景下，國產存儲廠商的迅速發展和壯大擁有了堅實的基礎。而公司已經連續十餘年為軍隊軍工客戶提供數據安全服務，累計提供了數千套存儲系統，在年內還獲得某特殊機構客戶2.1億元的訂單，後續軍隊訂單落地的能力或將持續增強。
全產業鏈覆蓋，綜合實力最強。公司是國內影視行業龍頭企業，業務覆蓋電影全產業鏈。影視製作方面，公司在電影數量及票房表現等方面均處於行業領先地位；電影發行領域，公司擁有進口影片壟斷優勢，並憑借強大的電影發行營銷能力實現電影發行業務市場份額長期保持行業領先；電影放映層面，公司敏銳捕捉市場變化，積極佈局下游終端放映資源，保障了上游發行業務的持續穩定增長；影視服務範疇，公司擁有新中國最早設立的電影器材專業企業，已建成完整的數字化影院設施設備產業鏈。
硬軟件雙驅動，電影行業發展空間大：我國電影市場一直保持高速發展，連續10年增長速度保持在25%以上。近年來，我國銀屏數航海王劇場版13和影院數增速明顯，為觀眾觀影需求提供了硬件保障。另外，我國人均年觀影次數僅0.8次，與歐美發達國家相比存在較大的差距，提升潛力巨大。隨著居民人均收入和觀影習慣的進一步提升，我國觀影人次將繼續增加，電影市場票房收入規模仍存在相當大的發展空間。
業績預測：預計2016-2018年EPS分別為0.67、0.82和1.01元。公司志存高遠，以鼠神經生長因子等生物藥和精細化工產品為主要收入來源，築夢大生物，單抗和胰島素長遠可期。我們看好公司的戰略佈局、品種篩選和研發能力，看好董事長潘愛華的眼光和資源稟賦，認為公司有望成長為國內領先的生物醫藥企業。
北方大區的核心客戶採購大幅增加，帶來公司收入的持續高增長。2016年上半年公司實現銷售收入1.76億元，同比增長50.97%，較上年同期增長了39.19個百分點，較一季度下滑了1.61個百分點，繼續呈現加速上漲態勢。前5大客戶合計銷售金額占比68.61%，較上年同期48.73%的比例顯著提高。分產品來看，數據存儲業務收入11214萬元，同比增長28.32%；容災業務收入6245萬元，同比增長143.03%；數據保護業務收入114萬元，同比下滑65.63%。分區域來看，上半年公司總收入的81.89%來自北部大區，總計收入達到1.44億元，同比大幅增長了131.51%。
定增過會，募集3.96億元，自主建設服裝生產供應鏈：(1)自主建設服裝生產供應鏈，新增產能1000萬件。公司擬投資5.5億元用於服裝生產供應鏈的建設，其中使用募集資金3.96億元。本項目計劃建設5個服裝生產車間，其中縫製車間新建80條服裝生產線，預計建成投產後年產能達到1000萬件。項目建設期3年，預計建成後該項目營業收入、淨利潤將分別達到9.26億元、9246萬元。(2)體育服飾實現自產，增強控制，提升盈利。貴人鳥主營產品體育鞋類、服飾、配飾中，僅體育鞋類以自產為主，服飾、配飾全部採用外協採購模式，該模式在訂單響應速度、產品質量穩定性、利潤空間等方面存在一定的弊端。通過服裝生產供應鏈的建設，公司服裝類產品將實現以自產為主，將訂單響應的速度和靈活性、提高服裝類產品質量的穩定性、並進一步提升生產環節的利潤水平，增強公司主營業務的盈利能力。
(二)單抗和胰島素佈局長遠。單抗和胰島素業務目前在集團旗下的子公司孵化，分別在安徽未名和江蘇未名。集團在反向收購萬昌科技時承諾，將未名醫藥打造為未名集團在醫藥領域的唯一上市平台，未來待產品上市後，將注入上市公司。具體注入條件如下：一旦安徽未名、江蘇未名就其醫藥生產項目取得了必要的立項、環評、用地、線上看電影規劃、建設施工批文，並取得了藥品生產許可證、GMP認證、藥品生產批文，且實際生產出產品和能夠對外進行銷售，在經上市公司聘請的具有證券從業資格的會計師審計確認其已經開始實現盈利後，上市公司有權立即啟動對未名集團所持安徽未名股權、江蘇未名股權的收購，收購價格應以上市公司聘請的具有證券從業資格的評估機構對相關股權進行評估後所確定的評估值為依據確定。評估機構對江蘇未名進行資產評估所採用的評估方法應與未名生物醫藥有限公司於2014年7月向未名集團轉讓江蘇未名股權確定交易價格時所依據之評估報告所確定的評估方法相同，或者採用經雙方認可且符合相關法律及監管部門要求的評估方法進行評估。
(4)參股虎撲體育，展開戰略合作。2015年7月，公司通過泉晟投資獲得虎撲體育16.11%股份。一方面，虎撲體育擁有中國最具影響力最大的體育垂直網站和體育移動客戶端之一，發展較快，並已遞交創業板申請，參股虎撲體育獲得財務收益，另一方面，公司已與虎撲體育展開合作，共同成立基金，並共同設立了康拜思體育管理有限公司等兩家公司，有望通過戰略合作提升公司在體育版塊綜合競爭優勢。
安徽未名(安徽未名生物醫藥有限公司)，於2014年8月在合肥半湯生物經濟實驗區成立，目標建成全球領先的抗體藥研發和生產基地。目前安徽未名已購買4個抗體藥品種，其中3個購自張江生物，分別為重組抗CD25人鼠嵌合單克隆抗體注射液(獲得新藥證書)、重組抗CD52人源化單克隆抗體注射液(完成臨床2期)、重組抗CD3人源化單克隆抗體注射液(完成臨床1期)，此外阿達木單抗已完成臨床審評。公司後續還有6個臨床批文產品。對外合作方面，安徽未名已與世界最領先的抗體藥研發機構之一美國BioAtla公司簽署戰略合作協議，成為該公司大中華區第四代抗體藥唯一合作夥伴，重點開發該公司第四代抗體藥技術平台——條件活性生物制劑(CAB)平台，已啟動CAB平台下的抗AXL抗體(治療肺癌和乳腺癌)、抗LAG-3抗體(免疫檢查點抑制)2個第四代抗體藥項目。安徽未名還與包括中科大、南京醫科大學在內的多家研究單位合作，在已合作的LUNX單抗、EpCAM單抗、Trop-2抗體和C-Met-阿黴素抗體偶聯藥物的基礎上，繼續開展靶點，發現與新藥開發，不斷開發出新的單抗藥物。
從目前來看，公司推貨情況良好，貨值依舊充裕，預計可順利完成全年銷售計劃。7月銷售均價19395元/平，環比升35%，同比升1%。整體來看，2015年至今公司銷售均價仍穩步攀升，與行業整體的房價變動趨勢一致。
盈利預測與投資建議：預測16-17年公司EPS為0.37元、0.62元，按8月11日收盤價29.28元計算，對應PE為79.45倍、46.88倍，考慮到公司持續高增長的確定性，給予公司「增持」的投資評級。
投資建議：目前公司估值P/E14.4x、P/B3x，處於行業中較高位。今年公司成功完成定增，資本實力大大提升，打破資金瓶頸，為各業務發展打開空間；區域優勢明顯，資源優勢和政策紅利將助推業績提升，與股東方業務協同可期；各創新業務取得階段性成果，與奇虎360合作打開互聯網創新業務廣闊前景；面對2016年惡劣市場環境，公司業務結構優化明顯，經紀、自營業務收入占比明顯下降，抗風險能力提高，投行、資管業務規模擴大，競爭實力進一步加強。預計2016、2017EPS分別為0.52元和0.64元，給予「增持」評級。(中信建投 楊榮)
7月投資力度重新提高，繼續圍繞核心城市。2016年7月，公司在蘇州和天津共獲取3個項目，合計土地面積28萬平，合計建築面積54萬平，總地價38億。6月公司沒有獲取土地儲備，7月做了較好的補充。7月拿地建面(54萬平)高於銷售建面(28萬平)，不過從1-7月累計情況看，公司拿地建面225萬平，低於同期銷售建面359萬平，處於去庫存狀態。城市佈局方面仍以核心城市為主，如7月的蘇州和天津。投資力度方面，7月土地投資金額38億，占同期銷售金額55億的70%，1-7月公司累計拿地總成本236億，是同期銷售金額359億的55%，投資力度繼續回升。從權益的角度來看，招商蛇口7月獲取的3個項目中公司自身權益均不到40%，全部為合作開發項目。
航天電子：航天系軍工電子龍頭 受益空天大發展
五、投資建議。從中報數據來看，基本印證我們觀點，非息收入持續實現高增長，尤其是銀行卡、代理、理財和托管都實現高速增長，其在向綜合化資管和零售業務轉型的成效是非常顯著的。繼續看好其非息收入的高增長、互聯網金融業務的領先優勢、以及在投貸聯動領域的先發優勢。我們預測16/17年淨利潤同比增長15%/18%，EPS為2.97/3.51，對應PE為5.41/4.57，PB為0.92/0.76。維持「買入」評級。(中信建投 楊榮)
江蘇未名(江蘇未名生物醫藥有限公司)由未名集團控股51%，於2012年8月在江蘇常州成立的，以研發生物類新藥為基礎，生產、銷售重哭聲 韓國電影線上看組人胰島素及其類似物為主營業務的高新醫藥公司。公司致力於依靠核心技術打造最大的胰島素企業，設計生產線能年產重組人胰島素原料藥500公斤，人胰島素注射劑1000萬支。另有1500平米的質控、中試車間和研發實驗室。
一、上半年淨利潤同比增長11.99%，符合預期。上半年實現淨利潤267.70億元，同比增長11.99%；(1)營業收入821.72億，同比增長16.22%。(2)其中：利息淨收入551.15億。同比增長4.11%，淨息差2.16%，繼續收窄，存款重定價占比高於貸款重定價占比；手續費及佣金淨收入222.88億，同比增長51.69%(3)手續費及佣金收入主要來自：銀行卡手續費80.37億，同比增長122.01%；資金理財手續費收入65.19億，同比增長52.42%；托管業務手續費收入22.71億，同比增長50.01%。(4)收益結構，利息收入占比67.07%，較去年同期下降7.81%。(5)成本收入比20.36%，較去年同期上漲0.14%。(6)EPS為1.229，BVPS為14.595.
產品高端化趨勢明顯，數據存儲業務毛利率持續提升。公司2015年下半年推出的智能感知高效的大數據存儲系列產品，經過半年多推廣，以及在主流行業核心業務的成功部署，得到了市場的廣泛認可，有效提升了公司高端產品的份額。目前公司已成功服務於政府、軍隊軍工、科研院所、金融、醫療、能源、教育等多個行業。尤其在政府行業，成功為國家發改委、國家工商航海王電影:z總局、河北省人民檢察院、廣東省委、山西公安等多個政府行業用戶的核心、關鍵應用提供專業的數據服務。其穩定、高效的存儲設備及專業、靈活的本地服務贏得了政府用戶的廣泛認可。分產品來看，上半年公司占比最高的數據存儲業務毛利率38.82%，較上年同期繼續增長3.39個百分點，已經在高端存儲領域對進口產品形成了有效替代。
(一)鼠神經生長因子穩健增長，保業績承諾。注射用鼠神經生長因子上半年銷售額3.44億元，是公司的主打產品。該產品商品名「恩經復」，屬於神經損傷修復類藥物，主要用於顱腦損傷、腦卒中、脊髓損傷、小兒腦癱、視神經挫傷等各類神經損傷。恩經復為公司的現金牛產品，競爭格局良好，目前只有4家企業競爭，公司最早推出的產品。南方所2015年樣本醫院數據顯示，恩經復2015年市場份額第二為28.47%，僅次於舒泰神的43%，高於海特生物的24%和麗珠集團的4%。恩經復2016年上半年增速略超預期，主要原因：a。恩經復主要在一線城市和不足一半的二線城市銷售，覆蓋醫院數僅為600餘家，尚存增長空間；b。報告期公司採用差別化的區域市場營銷管理策略，重點市場重點投入、高成長性市場快速投入，確保資源對市場的有效配置；完善工作流程，加強規範化銷售管理，規範銷售行為，跟進過程控制，建立專業、高效的銷售管理體系。
預計16、17年EPS分別為1.08、1.31元，維持「買入」評級
公司是國產替代的最大受益者之一，市場份額仍有較大的提升空間。國產化政策陸續落地，中央政府在不斷擴大對本土產品採購需求的同時，更加大了對產品自主可控、信息安全等方面的要求。前期國內存儲市場的大部分份額被EMC、IBM等國外廠商佔據，對於年收入僅3.61億元的同有科技來說，在進口替代的大趨勢下，未來公司的市場份額仍有較大的提升空間。公司作為A股唯一一家專注存儲行業的生產廠商，也將成為該領域國產化受益最為顯著的標的。
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公司參股26.91%科興生物，進行預防性疫苗的戰略佈局。科興生物2015年收入3.85億元，淨利潤0.49億元，主打產品為肝炎疫苗，包括甲型肝炎滅活疫苗「孩爾來福」和甲型乙型肝炎聯合疫苗「倍爾來福」，兩種疫苗合計收入3.21億元。新品上市有望推動科興生物業績增長。2016年5月腸道病毒71型滅活疫苗(EV71疫苗，商品名「益爾來福」)正式上市銷售，接種人群為6月齡-3歲兒童(鼓勵在12月齡前完成接種)，基礎免疫程序為2劑次，間隔1個月，用於重症手足口病的預防，屬於二類疫苗，在北京本地看 電影上市終端接種價格是188元/針。
風險提示：四季度銷售受行業影響未能完成銷售計劃。新業務推進低於預期。(廣發證券 樂加棟 郭鎮 金山)
浦發銀行發佈2016半年度報告，上半年實現營業收入821.72億元，實現歸母淨利潤267.70億元。
四、零售業務穩步發展，收益結構改善明顯。(1)零售信貸方面，零售貸款平均餘額6441.83億元，較2015年增長23.26%；佔全部貸款和墊款餘額的27.28%，較2015年增加2.44%。個人貸款和墊款收入同比增長7.79%。(2)非息收入成為營業收入增長的貢獻點，同比增長51.90%。銀行卡業務同比增長122.02%、財務顧問業務同比增長52.42%、代理委託業務同比增長61.12%。個人理財業務銷售收入10.82億元，同比增長42.82%。一季度完成對上海國際信託收購，金控平台日趨完善，綜合化經營對業績貢獻將持續提高。
(2)投資BOY，打入體育經紀領域。2015年4月，公司與西班牙知名足球經紀公司簽署投資協議，擬投資2000萬歐元持有BOY43.95%股份。公司BOY是西班牙經紀公司的龍頭企業。此次投資有望借助BOY足球經紀領域地位和經驗，開拓中國足球經紀市場，並為賽事組織、運營鋪路。
兩融餘額有所下降，股票質押逆勢暴漲。公司大力發展股票質押業務和兩融業務，積極提升客戶服務水平，提升資產轉化效率，報告期末兩融餘額208.5億元，同比下降47.6%，不過仍然保持2.31%以上市場佔有率，行業領先。公司股票質押業務突飛猛進，期末餘額260.04億元，同比增長504.46%，市場佔有率及行業排名快速提升。綜合影響下，公司信用業務規模不降反升，達457.82億元，同比上漲2.27%。
定增提升資本實力，區域優勢+長江經濟帶政策紅利助推業績迪士尼吹夢巨人。2016年上半年，面對惡劣的市場環境，公司逆市非公開發行新股7.87億股，募集資金總額83.11億元，打破資金瓶頸，為各項業務發展打開了廣闊空間。同時，公司深耕湖北，位處長江經濟帶，將極大收益於區域經濟改革發展的政策紅利。
(6)控股星游科技，進入體育遊戲領域。2016年7月，公司發佈公告，擬出資人民幣1億元持有星友科技45%股權。星游科技2015年5月成立，旗下體育遊戲《最佳陣容》是國內唯一獲得國外頂級聯賽西班牙甲級聯賽官方授權的足球題材手游。本次投資後，公司將打入體育遊戲領域。
航天軍工電子配套龍頭：航天電子研製生產慣性導航、遙測遙控航天計算機及軟件、微電子、機電組件等航天電子產品，主要配套運載火箭、載人航天、國家重點武器裝備等重大科技項目。長征七號發射圓滿成功標誌著我國航天發射及空間應用走上快速發展道路。公司作為衛星發射任務中貫穿全產業鏈的核心軍工電子配套企業，未來五年將受益空天領域高速發展。由傳統配套向核心載荷進行延伸，公司的技術積澱開始逐步帶來更高附加值。
公司近日發佈2016年半年報，報告期內實現營業收入4.87億元，同比增長68.55%；實現歸屬母公司淨利潤2891.29萬元，同比增長23.55%。
中國電影：蛟龍出海危城 電影影視龍頭終登A股
8月10日晚間，公司發佈公告，公司擬非公開發行不超過1800萬股並募集不超過3.96億元人民幣事項受證監會審核通過。
未名醫藥公佈2016年半年報，公司收入5.51億元(+71.74%)，其中生物藥品製造業收入3.69億元(+14.80%)，化學原料和化學製品製造業收入1.83億元；歸屬於上市股東的淨利潤1.53億(+75.18%)，扣非後歸母淨利潤1.47億(+69.57%)。公司業績增長的主要原因是2015年9月完成反向收購導致報告期合併範圍增加，報告期新增了原萬昌科技的精細化工產品的利潤。鼠神經生長因子是公司的主要產品，報告期收入3.44億元，營收占比62%，同比增長18.27%，增速略超預期。干擾素受醫院終端控費、招標限價等因素影響，銷量下降，收入為0.25億元，同比下滑18.20%，毛利率44.82%，同比下降14.47個百分點，低於市場預期。精細化工板塊整體收入同比略有縮減，但毛利率明顯提升，由39.50%升至44.63%。
政策助力，體育產業迎來黃金期從我國體育產業增速看，2015年我國體育行業增加值為4737億元，同比增長17.2%，從2006年至今，年複合增長率為16.87%，增長依然較快；從體育產業空間看，我國2015年體育產業GDP占比為0.7%，遠低於同期美國體育產業GDP占比3%左右，也同樣低於同期發達國家體育產業GDP占比1%~1.5%，我國體育產業發展空間較大；從政策角度看，我國高度重視體育產業發展，2016年7月，《體育產業發展「十三五」規劃》指出了到2020年體育產業總規模超過3萬億，期間體育產業的複合增長率將達44.65%，我國體育產業將迎來黃金期。
多元化發展，打造體育產業化集團公司自2014年起確立了「以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團」的發展戰略後，持續以多種形態佈局體育產業。
(1)設立體育基金，分項體育產業成長果實。公司2015年1月與虎撲體育簽署《戰略合作框架協議》，擬共同出資20億元合作成立體育產業基金動域資本。基金分兩期設立，第一期規模為10億元，已投入5億元。目前動域資本已投資近了「互聯網+體育」、O2O體育服務、智能設備等方向的30多家公司。
公司7月銷售處於淡季，相比6月正常回落，不過同比保持較好增長態勢，目前完成年度銷售目標的55%。土地投資略有回升，自身權益占比有所降低。
(3)設立康拜思，搶佔賽事運營優勢資源。2015年5月，貴人鳥與大、中體協簽署合作協議，擬與大、中體協合資成立康湃思(北京)體育管理有限公司等三家公司，覆蓋了體育互聯網、賽事運營和體育經紀業務，除了體育經紀公司尚在籌辦期之外，其餘兩個公司已成立。我國在校學生人數超過3億人，校園體育產業藍海亟待開發，前景廣闊。
航天測控絕對龍頭，在天基測控時代進入快速增長窗口：航天電子是我國航天測控領域的龍頭，占天地基測控設備份額達70%以上。現已進入天基應用時代，中繼用戶終端成大衛星和火箭標配，十三五期間，我國預計發射衛星120枚，火箭發射次數可達100次。公司在星載及箭載中繼用戶終端份額分別可達30%和90%以上。中繼用戶終端單品售價約為三千萬到六千萬，毛利率大幅提高，有望於「十三五」期間獲得40億訂單增量。
(5)控股傑之行，拓寬零售渠道。2016年6月，公司發佈公告，擬出資人民幣3.8億元用於收購傑之行50.01%的股份。傑之行擁有零售終端265家，零售終端面積79,090平方米，其中直營、加盟終端分別為176家、89家，經營耐克、阿迪、匡威等知名運動品牌及運動器械品牌。此次收購有利於貴人鳥整合線下資源，拓寬零售渠道。
三、核心一級資本充足率上升到8.67%。今年3月份公司發行9.99億股，購買上海信託資產，募集資金全樓下的房客電影結局部用於充實公司資本金，提高了資本充足率，為公司的發展奠定了基礎。 此外，公司今年3月審議通過了非公開發行股票的方案，募集資金將用於補充核心資本，提高核心一級資本充足率，發行尚需監管機構批准。
投資建議：貴人鳥主業發展穩健，體育產業佈局清晰。一方面通過供應鏈項目體育服飾實現自產，通過併購傑之行，進一步拓展渠道，主業鞋服經營穩健；另一方面，通過設立基金、併購、設立子公司等多種方式進入體育經紀、賽事運營、體育「互聯網+」等領域，打造多種體育產業協同發展的綜合性的體育產業集團，協同作用明顯。我們預計公司2016-2017年歸母淨利潤額分別為3.66、4.06億元，同比分別增10.31%、10.97%，對應6.32億股本(包括擬定增的1800萬股)的EPS 分別為0.58、0.64元，對應2016、2017PE分別為44、40倍，目前市值156億(按照擬定增後股本對應市值161億)，考慮到公司在體育產業的佈局以及穩健的主營業務增長，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：體育產業佈局不及預期。(中信建投 花小偉)
浦發銀行：零售板塊發力
專注影視領域，市場地位領先：公司擁有最為完整覆蓋我國電影行業的產業鏈體系，業務涵蓋影視製片製作、電影發行、電影放映及影視服務四大業務板塊，業務範圍涉及影視製片、製作、發行、營銷、院線、影院等眾多業務環節。2013至2015年，公司共主導或參與創作生產各類影片66部，實現票房收入98.9億元，佔全國近三年實現票房總額的17.64%；發行影片的市場份額達58.27%；控股和參股院線擁有的加盟影院數量佔全國城市影院總量的28.90%，處於市場領先地位。
盈利預測：我們預計2016-2018年公司實現歸屬母公司淨利潤分別為0.89、1.18、1.50億元，EPS分別為0.25、0.34、0.43元，對應PE分別為55?span style="color: #ffffff;">危城上映日期?1、32倍。我們看好公司穩步推進「大交通信息化」戰略，積極開展「互聯網+」交通業務，有望形成新的利潤增長點。我們維持公司「推薦」評級。
深入開展「互聯網+」交通業務，探索增值服務新的盈利模式。公司以「行雲天下」APP和微信公眾號為服務載體，為交通參與者提供便捷、暢通、安全的出行服務，實現了用戶數量的大幅增長，並在此基礎上推廣積分兌換商品、深度旅遊等增值應用，挖掘新的利潤增長點；同時，以水運為核心，採用「平台+數據+專業服務」的模式，為港口碼頭、船主、貨主、代理企業等相關港航物流參與者提供船舶跟蹤、EDI數據交換、船貨代軟件等一整套服務。公司還聯合海運江運物流運輸服務企業、航運供應鏈金融綜合保理服務企業，共同創建「海易通」供應鏈金融平台，助力航運企業提升供應鏈管理效率和服務水平。
募投項目助力公司更創輝煌名偵探柯南主題曲。公司首次公開發行股票4.67億股，募集40.93億元用於補充影視劇業務營運資金、數字影院投資等項目，將進一步加強公司全產業鏈綜合競爭優勢，提高公司在國內外市場中的知名度和社會影響力。
盈利預測。預計2016-2018年每股收益分別為0.53元、0.63元和0.76元。參照可比公司2016年的估值，結合公司的成長性，我們給予公司2016年45-50倍估值，對應合理價格區間為23.9-26.5元。
風險提示：行業政策變化的風險，市場競爭加劇的風險，人才流失的風險，企業規模擴大導致的內部控制風險。(西南證券 劉言)
長江證券 ：投行亮眼協同+國際化促公司實力提升
公司於2016年8月9日公佈中報，2016年上半年累計電影app實現營收25.76億元，同比下降46.98%；歸母淨利潤11.15億元，同比下降58.09%；歸母淨資產160.29億元，較年初減少4.69%；加權平均淨資產收益率為5.79%，同比下降10.13個百分點。
二、不良貸款率1.65%，較年初提高9bp。不良貸款餘額403.36億元，占比提高到1.65%；關注類貸款802.25億，較年初增加24.06%，占比3.27%，合計占比提高到4.92%，低於行業均值，較一季度環比下降0.43%。 不良主要集中在製造業和批發零售業。 逾期貸款722.96億，占比2.95%，逾期貸款/不良貸款餘額為1.79，資產質量依然承壓。
分拆海外上市，打開國際業務發展空間。8月10號公司公告稱擬對香港業務進行分拆重組，成立「長江國際金融」作為上市主體承接公司在香港和其他海外地區的業務。同時，為了完善長江國際的治理結構和激勵機制，擬在上市之前通過發行新股方式實施員工持股計劃，對上市主體長江國際金融進行增資擴股。若此舉順利完成，長江國際金融將成為獨立的海外融資平台，必定大幅提升公司海外市場影響力、打開海外業務發展空間。
業務結構優化明顯。報告期內，公司提高多元化經營，收入結構優化明顯：「靠天吃飯」的經紀業務和自營業務收入占比分別由上年同期55.28%、19.85%降至40.06%、8.55%，有助於提升業績抗週期性；資本中介、資管、投行等代表創新轉型方向的業務收入占比明顯提升，分別同比上升9.53%、5.59%、13.6%，綜合競爭實力明顯加強。
經紀業務加快轉型，互聯網金融穩步推進。報告期內受市場影響經紀業務收入和交易量均下降：經紀業務收入13.10億元，同比下降15.22%；股基交易額25,229.12億元，同比下降52.92%。市場佔有率(1.82%)和行業地位(16名)仍位於行業中上游。公司加快經紀業務創新轉型，加大力度建立互聯網金融創新體系：公司於2015成功推出「長江e」APP取得優秀戰績，憑借其支持ETF快捷交易、和打造中港股互通等創新服務獲得累計下載次數超過60萬次。近日，公司與互聯網巨頭奇虎360簽署戰略合作跨出里程碑式一步，雙方將在證券信息技術安全、線上服務系統、金融產品、產業基金、股權投資合作等方面開展全面深度合作。此外，公司繼續擴大業務輻射範圍，報告期內新增營業部18家，並於近期獲批新設45家佈局湖北省以外各省，截止報告期末其下屬營業部合計186家。
招商蛇口：銷售月度環比正常回落 土地投資回升
無人機和航彈總體國內領先，戰略新興方向成為新增利潤點。2015年公司無人機營收額近5億元，毛利水平達到了30%以上，高於軍工產品。公司無人機市場定位精準，主要產品為「彩虹」中近程無人機，其在軍用如戰場偵察、通信中繼，特種應用如應急反恐和環境監測等領域已經獲得了用戶的認可。當前公司無人機產品訂單飽滿，十三五期間訂單總額超過20億元，再考慮到軍用無人機巨大的市場空間，以及未來大概率無人機和航彈融合後的察打評一體化作戰能力，公司的戰略新興方向有望成為發展新動力引擎。
資管業務方面，公司努力構建「大資管」體系，重點發力主動管理型業務，不斷豐富產品線、做大資管業務規模。報告期末，公司資產管理受托規模829.00億元，同比增長80.95%；其中管理集合理財產品76只，資產規模469.02億元，同比增長77.72%。
未名醫藥生物藥部分承諾的2016、2017年扣非歸母淨利潤為3.02億元和3.68億元，預計鼠神經生長因子的穩健增長、干擾素營銷渠道的恢復和EV71新品上市有望保證公司達成業績承諾指標。
同有科技 ：佔據天時地利高增長將延續
公司公佈了2016年中報。2016年中報公司實現銷售收入1.76億元，同比增長50.97%；實現營業利潤3703萬元，同比增長170.03%；實現淨利潤4403萬元，同比增長218.53%；扣非淨利潤4255萬元，同比增長242.33%；每股收益為0.10元。
未名醫藥：鼠神經生長因子增長穩健 佈局長遠看單抗和胰島素
手足口病於2008年被原衛生部納入法定報告的丙類傳染病，主要通過空氣、糞便等途徑傳播，2008-2015年間平均發病率147/10萬，報告重症病例13萬例，死亡3300多人；其中1歲齡兒童發病水平最高，年發病率可達3000/10萬以上。輕症、重症和死亡等不同嚴重程度的手足口病例中，EV71構成比分別為40%、74%和93%。EV71疫苗對於EV71相關的手足口病的保護效力在90%以上。我國每年新生兒在1600萬人左右，二胎放開後新生兒人群有望上升達2000萬人，預計EV71疫苗的接種率在孵育期可達20%，長期來看參考口服輪狀病毒等疫苗，該品接種率可達50%左右。目前該產品競爭格局良好，只有兩家公司的產品上市，分別為中國醫學科學院醫學生物學研究所(昆明所)和科興生物；國藥中生生物技術研究院(北京微谷)和武漢生物製品研究所研發的EV71疫苗於2013年完成Ⅲ期臨床試驗。我們預測科興的EV71疫苗年銷量在100萬劑以上，對應公司收入1億以上；峰值銷量在500萬劑左右，對應公司收入5億元；科興產能2000萬支，可滿足終端需求。
遙感業務顯龍頭潛質，國內首款世界級氣象衛星已獲10億訂單。公司遙感技術底蘊深厚、作為雙頻降水測量雷達載荷核心技術擁者成果研製了在軌最先進降水衛星，是世界上第二、中國第一台雙頻工作原理的降水測量雷達。我國預計將在災難性氣候天基監測預警領域持續投入，公司有望憑借氣象監測衛星的技術優勢在遙感領域獲得大發展。
風險提示：醫院招標降價對干擾素銷量的影響，電影線上看疫苗渠道未理順對銷量的影響。(銀河證券 李平祝)
公司的盈利能力持續獲得改善，規模效應逐步顯現。2016年上半年公司毛利率、營業利潤率、淨利潤率分別為43.9%、21.1%和25.1%，較上年同期增長了2.5、9.3個和13.2個百分點。公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為10.69%、13.17%、-1.22%，較去年同期分別下滑了3.69、2.40、-1.31個百分點。在毛利率提升和費用率下滑的雙重因素下，公司的盈利能力持續獲得改善，規模效應逐步顯現。同時，公司上半年政府補助由上年同期的184萬元增長到1403萬元，對增厚年度業績產生了積極的影響。
投資建議：公司未來將繼續在航天軍品領域佔據領頭羊位置，天基測控+遙感+無人機產品+資產證券化將為將為公司的業績帶來質的提升。隨著未來科研院所改制配套政策的出台，航天科技九院整體上市是大概率事件，公司的眾多優質產品和業務釋放更多利潤。我們預計公司2016年-2018年的收入增速分別為18.8%、28.9%、20.9%，淨利潤增速分別為38.5%、51.0%、27.6%，給予買入-A 的投資評級，考慮到下半年中國航天的密集發射計劃，給予6個月目標價22.00元。
科興生物2016年上半年虧損3404萬元，主要受3月份以來的山東疫苗事件影響，自媒體輿論的發酵對我國疫苗行業造成顯著影響，導致接種點門診量明顯下降，國家也在CDC體系立案調查數百人，改變疫苗流通規則，使全行業降至冰點。我們認為，疫苗產品屬於剛需，該影響在今年上半年逐步消化，草根調研顯示目前終端接種人數有60-70%的恢復，預計下半年將恢復至常態水平。公司於2016年2月向科興生物遞交了私有化交易要約，目前未名的買方團已與科興總經理尹衛東在私有化方面達成共識，具體私有化方案、節奏和時點尚存不確定性。
風險提示：行業競爭加劇；國產化推動不及預期。(中原證券 唐月)
商業衛星解決方案先行者，集合測控及總體配套能力搶佔百億市場先機。航天電子具備衛星應用領域系統級解決方案提供能力，是商業衛星測控通信技術的最佳合作夥伴之一，目前已有長光所、上海小衛星、深圳海特、清華大學等企業機構與航天電子展開深入合作。預計一年內可有20-30顆合作小衛星升天。全球商業航天基建及支持市場容量達1200億美元以上，中國商業航天基建及支持市場潛力巨大。
公司發佈2016年上半年中報。報告期內，公司實現營業收入11.67億元，較上年同期增長2.27%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.83億元，較上年同期增長了43.89%。
風電主軸業務高增長公司是國內最大的風電主軸生產企業，風電主軸銷量可滿足10GW以上的風電裝機量需求，約佔全球新增風電裝機量的1 5%以上，依托已竣工的IPO募投項目產能優勢加大風電等相關產品的營銷力度，先後與中船重工(重慶)海裝風電設備有限公司、德國恩德能源公司( NORDEX)、丹麥維斯塔斯公司( Vestas)等國內外高端風電用戶簽署了大額的風電主軸採購協議。
在公司同期其它主營業務收入同比下降的情況下，風電主軸產品實現營業收入4.08億元，較上年同期增長了44.38%，保證了公司營業收入的同比增長。風電主軸業務是公司目前最穩定的收入利潤來源。
佈局核廢料處理市場，產業發展空間巨大截止2016年6月，我國在運核電容量2961.7萬千瓦，在建核電容量為2403.6萬千瓦，十三五期間籌備計劃中的核電站共有42座，核電容量為4833萬千瓦。目前我國在運核電站堆積了大量的核廢料。按照3-5萬美元/立方米中低放核廢料處理費用和800-1000美元/公斤的乏燃料處理費用這樣一個標準來測算，到2020年，我國累積的中低放核廢料和乏燃料處理市場空間，中低放核廢料能夠達到50-80億元，而乏燃料的處理市場550-700億元，整條核廢料處理產業鏈市場空間將會達到千億元。
風險提示：航天發射任務不及預期；無人機市場需求不及預期；軍工資產證券化改革不及預期。(安信證券 鄒潤芳 趙曉光)
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